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手执血塞通、青蒿素等王牌品种，昆药集团曾是中成药范围一颗留神的明星。关连词，在华润入主两年后，这家老牌药企郑重验着前所未有的阵痛。
2026年3月21日，昆药集团交出了一份远不足预期的获利单：2025年生意收入65.75亿元，同比下滑21.74%；归母净利润3.50亿元，同比骤降46.00%，事迹水平径直倒退至七年前。
更令东谈主柔顺的是，事迹“变脸”之前，护士层已最初“地震”。本年1月，包括董事长、副董事长、总裁在内的多名中枢高管提前下野；3月，又别称董事离任。华润系要紧发号布令，全面罗致。这场“换血”背后，是华润对整合过程与操办效果的隐性不悦，也揭开了昆药集团深档次风险与危境的序幕。
一、集采“双刃剑”：中标却堕入“增产不增利”困局
昆药集团将事迹下滑的主要原因怨尤于中成药集采与医保控费，这并非藉端，而是一语谈破。
2025年开展的第三批中成药集采，被称为“史上最狠”——举座中选率仅54%，最高降幅达96%。昆药集团的中枢产物天麻素打针液虽中标，却际遇“量价背离”的莫名：销量同比着落26.65%，而坐蓐量却逆势加多24.03%，径直导致库存同比激增119.20%。
这种“坐蓐越多、库存越高、盘活越慢”的困局，深入了企业对集采放量节律的误判。尽管另一款中枢产物打针用血塞通（冻干）已毕了库存优化，但举座来看，集采并未带来预期的“以价换量”，反而加重了存货积压与现款流占用。
二、产物结构“孤岛化”：过度依赖血塞通，新增长极乏力
昆药集团的业务高度依赖血塞通系列。米内网数据自满，该系列2021年在国内六大末端商场销售范围已超20亿元。关连词，当中枢产物际遇集采冲击，公司举座事迹便赶快“垮塌”。
2025年，公司心脑血管解救产物营收同比减少21.15%，消化系统产物暴减42.68%，抗疟类产物下滑40%。三大营救同步失守，暴浮现公司产物结构单一、抗风险武艺薄弱的短板。
尽管公司围绕“健康老龄化”布局新板块，该板块2025年已毕11.95%的增长，但因以栽植性产物为主，毛利率大幅着落28.67个百分点，堕入“增收不增利”的莫名，短期内难以成为事迹营救。
三、整合“磨合期”拉长：华润“四个重塑”见效未达预期
2023年华润三九控股后，十大期货配资平台为昆药量身定制了“四个重塑”工程，建议从传统控销向“昆药商谈”集约化体系转型，并明确“佳构国药”与“银发产业”的计策定位。关连词，从财务数据看，整合见效远低于预期。
营收连续下滑，销售用度率改善幅度有限，渠谈重构、品牌斥地仍停留在进入期。2025年底，华润三九曾坦言，昆药集团推出的“777”和“昆中药1381”两大品牌，以及三大事迹部的构建，“仍需要一定技能”。
此番护士层大换血，更意味着整合逻辑可能濒临革新。华润系高管的全面接盘，虽能强化扩充力，但也从侧面印证：原有护士团队未能完成华润设定的转型主义。
四、研发“软肋”：进入不足与转型乏力
在集采倒逼革命的行业配景下，昆药集团的研发短板尤为卓越。
2025年，公司研发用度仅1.03亿元，占营收比重1.57%，远低于医药行业平均水平。更值得警惕的是，2021年华润入驻前，公司研发东谈主员为220东谈主，而2025年仅为236东谈主，三年间确切“零增长”。
天然在研管线中不乏中药1类新药、化药1类新药等亮点，但无论是研发进入强度，已经东谈主才储备范围，王人难以营救公司向革命早先型企业的快速切换。
结语：2026年，舛误之年已经“续命”之年？
华润在2026年头对昆药护士层的透彻换血，开释出明服气号：原有的整合节律与见效已无法情愿预期，必须“加快”与“纠偏”。
2026年被昆药集团本身界说为“计策落地的舛误一年”。关连词，摆在继任者眼前的，是一系列亟待破解的勤劳：集采下的产销均衡、单一产物结构的解围、华润体系的深度和会，以及研发武艺的施行性进步。
事迹腰斩仅仅酣畅，深档次的风险在于：昆药集团尚未在“华润式”细致化护士与本身传统业务惯性之间找到均衡点，也未能确凿设立起叛逆政策与商场双重压力的结构性武艺。
优益配关于华润而言，昆药不仅是一次收购，更是其在中成药与银发经济赛谈的要紧落子。能否让这家老牌药企在中成药商场上已毕“更生”，不仅锻真金不怕火新护士层的扩充力，更锻真金不怕火华润体系对医药产业复杂性的耐性与瞻念察力。
2026年，昆药集团究竟是迎来转机，已经络续在阵痛中踌躇，商场将翘首以待。
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