九鼎配资长城基金：“以退为进”，存眷三大干线

瑞银注意到近期市场关注其股息的可持续性。缺乏整幢物业交易及2025年农地转换项目，意味着恒地在2025年预测可能产生48亿港元的负自由现金流（派息后）。该行的情境分析显示，若股息潜在削减55%（至每股股息0.81港元），或可实现自由现金流收支平衡，且控股家族可能因相应减少股东贷款投入而获得更多现金。基于概率加权的每股股息（假设股息削减至0.81港元的概率为50%）1.3港元计算，该股目前对应股息率为4.3%，与长实集团（01113）相若，表明市场已部分反映此股息削减风险，进一步支持该行对风险回报趋于平衡的观点，同时该行维持恒基2025年预测每股股息1.8港元不变。

　　本周商场在两大要害变量发轫下迎来风险偏好成立：一是好意思伊临时寝兵边缘缓解了地缘政事尾部风险，二是国内PPI同比初次转正，开释了工业端通缩压力试验性缓解的积极信号。然则，地缘方位“停而不定”使得近期商场回暖仍具脆弱性，油价高位轰动标明动力通胀敛迹握续存在；国内CPI与PPI的结构性分化，也反应了内需复苏的基础尚不平衡。

　　基于“风险放荡但不融会、经济改善但不平衡”的宏不雅判断，咱们提议罢职“以退为进”的想路，在适度总体仓位的同期，面前可存眷以下三条干线：

　　一是功绩考据发轫的高景气成长干线：4月财报季的中枢在于“去伪存真”，应优先存眷功绩能见度高的办法。具体包括：a）巨匠AI算力基建：光模块、高端PCB、算力租出等，股票配资风控其功绩与巨匠科技巨头的本钱开支高度绑定；b）供需样式优化的先进制造：储能、部分光伏龙头等，将有望直摄取益于行业竞争趋缓与国际需求高景气。

　　二是动力安全与高通胀环境下的什物质产干线：地缘政事与“去巨匠化”趋势强化了动力和要害资源的策略价值。面前油价高位轰动已成商场一致预期，这使得传统动力（煤炭、油气等）板块具备握续的高现款流与分成后劲，同期，以抖擞储等为代表的新动力，其替代逻辑与恒久成漫空间较为明确。

　　三是高股息红利钞票手脚组合“压舱石”：在无风险利率低位徬徨、商场波动可能加重的配景下，八成提供融会现款流的钞票稀缺性突显。银行、公用奇迹、行运等板块的高股息龙头，是构建组合底仓的优选，或可一定经过对冲地缘方位反复或经济数据波动可能带来的商场冲击。

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　　后续值得存眷的是，跟着PPI转正和企业盈利拐点信号的出现，商场作风有望从由避险情谊发轫的大市值、低估值作风，渐渐切换至由功绩增长发轫的高盈利、高景气作风。代表新质出产力的科创50、创业板指等成长作风指数，在履历调养后，树立性价比正徐徐升迁。

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